Цивилизация
«Русгидро» в 2012 году получило чистый убыток по международным стандартам в размере 25,5 млрд руб. против прибыли в 29,5 млрд руб. годом ранее, следует из финансовой отчетности компании, опубликованной в понедельник.
Снижались и выручка, и расходы, это связано прежде всего с выбытием сбытовых компаний в конце марта 2011 года, а также отменой целевой инвестиционной составляющей в тарифах гидроэлектростанций с 2012 года, объясняет гидрогенерирующая компания.
Скорректированная чистая прибыль «Русгидро» — без списаний по обесценившимся активам и безнадежным долгам — снизилась на 31% — до 31,783 млрд руб. Но сопоставимая скорректированная чистая прибыль выросла на 14% за счет увеличения продаж электроэнергии в нерегулируемых секторах рынка. Показатель EBITDA снизился на 18% до 62,966 млрд руб. против 76,972 млрд руб. в 2011 году. Сопоставимый показатель вырос на 10% в результате увеличения отпуска электроэнергии, роста цен на электроэнергию на рынке «на сутки вперед» и увеличения объема субсидий по холдингу РАО ЭС Востока.
На результаты «Русгидро» повлиял ряд списаний по инвестициям. В частности, компания переоценила долю в «Интер РАО», списав около 8 млрд руб. из-за снижения котировок компании. Экономическое обесценение основных средств Красноярской ГЭС и инвестиций в станцию стоило «Русгидро» еще 13 млрд. Полное списание векселей ООО «Энерго-финанс» (ранее — векселя ФК «Открытие»), поручителем по которым выступает Rusenergo Fund Limited, обошлось генкомпании в 9,36 млрд руб.
«Чистые активы Rusenergo Fund Limited (владеющего дешевеющими пакетами акций энергокомпаний) резко сократились. По мнению «Русгидро», стоимость векселей ООО «Энерго-финанс» не будет возмещена, что и было отражено в отчетности в виде признания убытка от обесценения. Аналогичных списаний можно ожидать и от ФСК – другого держателя проблемных векселей «Энерго-финанс» балансовой стоимостью 9,6 млрд руб.», — считает Дмитрий Котляров из Газпромбанка.
Кроме того, «Русгидро» списала долги «Энергострима» (управляет рядом энергосбытовых компаний), который в прошлом году в общей сложности задолжал рекордные 28,4 млрд руб. (из них 1,3 млрд руб. пришлось на «Русгидро», 10% суммы в марте удалось взыскать). В начале января 2013 года против основателя «Энергострима» Юрия Желябовского было возбуждено уголовное дело, он и два его заместителя были объявлены в розыск.
По словам экспертов, компания продемонстрировала неплохую динамику по операционным затратам, несмотря на то что выручка оказалась ниже. «Операционные показатели за четвертый квартал 2012 года еще раз подтвердились хорошими финансами за год: компании помогла хорошая водность в конце года. Первый квартал 2013 года также ожидается сильным в связи с хорошей водностью и операционными результатами», — говорит Элина Кулиева из Альфа-банка.
Дальнейшая оценка «Русгидро» будет больше зависеть от разрешения ситуации с пакетом «Иркутскэнерго» и выработке стратегии по развитию дальневосточных активов компании, прогнозирует Федор Корначев из Raiffeisen Bank. По одной из прежних схем «Русгидро» с помощью купленных у «Интер РАО» 40% «Иркутскэнерго» могло войти в капитал другого акционера компании --«Евросибэнерго» Олега Дерипаски, но сделка застопорилась, сейчас выше вероятность перехода блокпакета «Иркутскэнерго» к Роснефтегазу. Для реализации четырех дальневосточных проектов строительства компании из федерального бюджета в прошлом году было выделено 50 млрд руб. (полученных в качестве дивидендов от «Роснефтегаза»), направленных в компанию через допэмиссию ее акций. Но, по словам аналитиков, перспективы окупаемости этих проектов, учитывая высокие затраты на строительство и регулируемые тарифы на Дальнем Востоке, весьма сомнительны.
Не добавляют оптимизма также претензии властей, неясная ситуация с главой компании, а также намерения «Русгидро» участвовать в управлении водопроводами и канализацией, добавляет Сергей Бейден из «Открытия».
Около месяца назад с резкой критикой в адрес главы компании Евгения Дода выступил президент Владимир Путин, потребовавший «зубами вырвать» похищенные у «Русгидро» средства. После этого кадровые перспективы Дода стали вызывать сомнения у участников рынка, хотя до отставки дело не дошло. В апреле компания будет вынуждена избирать новый совет директоров. Работа предыдущего была парализована из-за демарша части его участников, связанного, как утверждали источники, с противостоянием правительственного куратора энергетики Аркадия Дворковича и главы Роснефти Игоря Сечина. Среди кандидатов в новый совет — бывший госсекретарь министерства экономики и технологий Германии Бернд Пфаффенбах.
По прогнозу Котлярова, в 2013 году выручка «Русгидро» может вырасти до 320 млрд руб., EBITDA — до 67 млрд руб., чистая прибыль (скорректированная на единовременные факторы) — до 36 млрд руб. При этом дивидендная доходность по акциям «Русгидро» может расти опережающими темпами, учитывая, что компания стремится достичь уровня в 25% от прибыли по российским стандартам, направляемых на выплату дивидендов, в соответствии с решением правительства, считает он. Дивиденды «Русгидро» по итогам прошлого года могут приблизиться к уровню 25% от чистой прибыли компании, подтвердил в рамках телефонной конференции с инвесторами зампредправления «Русгидро» Джордж Рижинашвили.
Акции компании с начала года упали на 17%. В понедельник на фоне отчетности бумаги просели на 2,62%.
